Impuestos en ETF domiciliados en EE.UU. vs. Europa

Cuando empezás a investigar sobre inversión internacional, tarde o temprano te encontrás con dos versiones del "mismo" ETF: una domiciliada en Estados Unidos y otra domiciliada en Irlanda o Luxemburgo. Por ejemplo, está el Vanguard S&P 500 ETF (ticker VOO), listado en Estados Unidos, y el Vanguard S&P 500 UCITS ETF (ticker VUSD o VUSA), listado en Europa.

Siguen el mismo índice y tienen costos parecidos. Pero, desde lo fiscal y para una persona que invierte desde Costa Rica, no son equivalentes.

La diferencia clave: retención sobre dividendos

ETF domiciliados en EE.UU. (como VOO)

• Dividendos: retención del 30% por el IRS antes de llegar a tu cuenta.¹
• Ganancias de capital: sin retención para personas no residentes.²

ETF domiciliados en Irlanda o Luxemburgo (como VUSA)

• Dividendos: 0% de retención para inversores de fuera de la UE.³
• Ganancias de capital: sin retención.

Esa diferencia de 30% frente a 0% en dividendos suena enorme. Y lo es. Pero hay matices que conviene ver.

¿Por qué los ETF europeos tienen 0% de retención?

Los ETF UCITS domiciliados en Irlanda o Luxemburgo están pensados para inversores internacionales. Irlanda, en particular, tiene un tratado fiscal con Estados Unidos que le permite recibir dividendos de empresas estadounidenses con una retención reducida del 15%, en lugar del 30%.⁴

Cuando el ETF irlandés recibe esos dividendos, los reparte a los inversores finales sin retención adicional, porque bajo las leyes irlandesas y luxemburguesas las distribuciones a inversores no residentes de la UE están exentas.³

El resultado: una persona que invierte desde Costa Rica recibe esos dividendos sin retención directa en destino.

El problema: accesibilidad

Acá aparece el obstáculo práctico: los ETF europeos no son fáciles de acceder para quien invierte desde América Latina.

La mayoría de los brókers estadounidenses no dan acceso a las bolsas europeas. Para comprar un ETF UCITS listado en Londres (LSE) o Ámsterdam (Euronext) necesitás un bróker que opere en esos mercados, y esos suelen pedir montos mínimos más altos, cobrar custodia más cara y tener procesos de apertura más complejos.

Para alguien que arranca con montos pequeños y aportes mensuales, esa fricción operativa puede salir más cara que la retención del 30% sobre dividendos.

Haciendo las cuentas

Tomemos un ETF del S&P 500 con un 1,5% anual de dividendos.

Con un ETF estadounidense (VOO): dividendo bruto de 1,5%, menos la retención del IRS (30% de 1,5% = 0,45%), queda un dividendo neto de 1,05%.

Con un ETF europeo (VUSA): dividendo bruto de 1,5%, retención de 0%, queda 1,5%.

La diferencia es de 0,45 puntos porcentuales al año en la parte de dividendos.

Importa, pero conviene ponerlo en perspectiva: históricamente, buena parte del rendimiento total del S&P 500 ha venido de la apreciación del precio —que no sufre retención en ninguno de los dos casos—, no de los dividendos. La retención del 30% pega solo sobre la porción de dividendos. Es real, pero no es catastrófico. Y nada de esto es una proyección: el mercado puede subir o bajar, y el rendimiento no está garantizado.

Estate tax: el riesgo del que casi nadie habla

Hay un riesgo que casi nadie menciona: el estate tax (impuesto sobre herencias) de Estados Unidos.

Si sos extranjero no residente y tenés activos estadounidenses —incluidas acciones y ETF domiciliados en EE.UU.—, esos activos quedan sujetos al estate tax si fallecés. La exención para extranjeros no residentes es de apenas $60.000.⁵

Si tu portafolio vale más de $60.000 y fallecés, tus herederos podrían enfrentar un impuesto de entre 18% y 40% sobre el monto que pase de ese umbral.

Los ETF domiciliados en Irlanda o Luxemburgo no quedan sujetos al estate tax estadounidense, porque legalmente no se consideran activos de EE.UU.⁶

Para quien construye un portafolio a largo plazo, es un factor que vale la pena tener en el radar.

Regulación PRIIPs y restricciones europeas

Un detalle técnico importante: desde 2018, la regulación PRIIPs (Packaged Retail and Insurance-based Investment Products) de la Unión Europea impide que los brókers europeos vendan ETF estadounidenses a clientes minoristas europeos, salvo que el ETF publique un documento KID (Key Information Document) en formato europeo.⁷

A una persona que invierte desde Costa Rica esto no le afecta directamente: puede comprar ETF estadounidenses a través de un bróker internacional. Pero sí dejó a los ETF estadounidenses prácticamente bloqueados para los inversores europeos, lo que disparó la popularidad de los ETF UCITS.

Esta información es educativa y no constituye asesoría tributaria. Consultá con un contador certificado para tu situación específica.

Fuentes

1. Internal Revenue Code (IRC) §871(a)(1)(A). Retención del 30% sobre dividendos pagados a personas extranjeras no residentes. https://www.law.cornell.edu/uscode/text/26/871 ↩
2. IRC §871(a)(2) y Publication 519. Las ganancias de capital sobre valores negociables generalmente no están sujetas a retención para personas no residentes sin presencia efectiva en EE.UU. https://www.irs.gov/publications/p519 ↩
3. Revenue, Irish Tax and Customs. Investment Undertakings and Unit Trusts - Tax Treatment of Distributions to Non-Resident Investors. Los UCITS irlandeses generalmente distribuyen sin retención a inversores no residentes. https://www.revenue.ie/ ↩↩
4. U.S.-Ireland Income Tax Treaty, Article 10 (Dividends). Tasa reducida del 15% sobre dividendos para fondos de inversión calificados. https://www.irs.gov/businesses/international-businesses/ireland-tax-treaty-documents ↩
5. IRC §2101 y §2106. Estate tax para extranjeros no residentes: exención de $60.000, muy inferior a la de ciudadanos y residentes estadounidenses. https://www.irs.gov/businesses/small-businesses-self-employed/estate-tax ↩
6. IRS Publication 559, Survivors, Executors, and Administrators. Activos situados en EE.UU. frente a activos extranjeros para efectos del estate tax. https://www.irs.gov/publications/p559 ↩
7. European Securities and Markets Authority (ESMA). PRIIPs Regulation - Key Information Documents. Requisitos KID para productos de inversión vendidos a minoristas en la UE. https://www.esma.europa.eu/policy-rules/mifid-ii-and-investor-protection/priips-regulation ↩