La comisión que pagás cada vez que comprás destruye el interés compuesto antes de que empiece

Hay dos tipos de costos en la inversión que funcionan distinto. El primero —los costos anuales de gestión o custodia— cuando son demasiado altos, se comen el interés compuesto despacio, año tras año. El segundo —las comisiones por cada compra o venta— golpea antes: te recorta el capital en el momento mismo en que intentás invertir, antes de que el mercado haya tenido un segundo para trabajar.

Este artículo es sobre el segundo tipo, y sobre por qué pesa especialmente cuando invertís montos pequeños y con frecuencia.

¿Cómo funciona una comisión por transacción?

Cuando comprás acciones o ETF a través de ciertos intermediarios, cada orden de compra o venta genera un cargo, fijo o porcentual. Ese cargo sale de tu capital antes de que un solo colón entre al mercado.

Para dar una idea de cuánto varía, según tarifarios públicos de intermediarios accesibles desde América Latina:

• un banco grande en España puede cobrar alrededor de €20 por operación en mercados extranjeros para montos de hasta €15.000;¹
• una casa de bolsa internacional puede cobrar cerca de 0,85% por operación, con un mínimo de €15;²
• una casa de bolsa mexicana, alrededor de 0,25% por transacción en montos menores a 1.000.000 de pesos.³

Para quien invierte dentro del mercado doméstico de EE.UU., en cambio, las comisiones por transacción casi desaparecieron: varios brókers estadounidenses las eliminaron en acciones y ETF listados en bolsas de EE.UU. a partir de 2019.⁴ Pero ese beneficio aplica sobre todo a residentes estadounidenses operando en su mercado local. Para quien invierte desde América Latina hacia esos mismos mercados, la estructura de costos es otra.

La matemática que nadie hace visible

Tomemos un caso concreto: alguien que quiere invertir $200 al mes en un ETF de índice.

Con una comisión de $15 por operación de compra, el costo de entrada es 7,5% del monto de ese mes. Antes de que el mercado haga nada, ya perdiste 7,5%. Si además hay comisión al vender, el costo total de entrada y salida puede pasar del 15% para montos chicos.

Proyectémoslo al largo plazo con números supuestos —ilustrativos, no una promesa de rendimiento—. Si invertís $200 al mes durante 20 años con un rendimiento de mercado del 8% anual, el resultado depende mucho del costo de entrada:

La diferencia entre cero comisión y $15 por compra, a 20 años de aportes mensuales, supera los $8.800: casi cuatro años de aportes mensuales perdidos solo en comisiones de entrada.⁵

¿Por qué el monto pequeño es el más castigado?

La comisión fija por transacción tiene algo que la vuelve especialmente dañina para quien empieza o invierte poco: su impacto porcentual es inversamente proporcional al monto.

$15 de comisión sobre una operación de $1.500 es el 1%. Sobre $150, es el 10%. Sobre $75, es el 20%.

Eso crea una barrera estructural: la comisión fija por transacción castiga de manera desproporcionada a quien invierte con poco. No porque alguien lo decida así, sino porque su matemática lo produce sola. Quien puede poner $5.000 por operación absorbe la misma comisión con mucho menos daño relativo que quien invierte $200. La comisión fija es, en ese sentido, regresiva.

La diferencia entre cobrar por transacción y cobrar por flujo

Hay una distinción de fondo entre dos modelos de cobro:

Cobro por transacción. Cada vez que comprás o vendés se genera un costo. Cuanto más operás —incluyendo aportes mensuales, rebalanceos, reinversión de dividendos—, más se acumula. El modelo desincentiva invertir seguido en montos pequeños.

Cobro por flujo de fondos. El costo se aplica a la entrada y la salida de dinero, no a cada operación dentro del portafolio. Comprar, mantener o moverte entre posiciones no genera costos extra más allá del movimiento inicial de fondos.

Es el modelo que usa indexa: una comisión de paso sobre el flujo, y sin costo de indexa por mover tu dinero entre inversiones una vez adentro. Para quien invierte a largo plazo con aportes regulares y no opera de forma especulativa, la diferencia entre los dos modelos puede ser grande con los años.

Lo que conviene preguntar antes de elegir un intermediario

Antes de abrir una cuenta de inversión, conviene aclarar:

¿Hay comisión por cada compra o venta? Si la respuesta es sí, calculá cuánto representa ese monto fijo sobre el tamaño típico de tus aportes mensuales.

¿Hay comisión de custodia anual? Algunos no cobran por transacción pero sí un porcentaje anual sobre el saldo. Ese costo, compuesto durante años, también erosiona el rendimiento.

¿Hay costos de conversión de divisas? Si operás en mercados extranjeros con moneda local, la conversión tiene un costo que no siempre aparece explícito: se esconde en la diferencia entre el tipo de cambio de referencia y el aplicado.

La suma de comisión por transacción + custodia anual + spread cambiario es el costo total real de invertir. Ninguno de los tres se debería mirar por separado.

Esto no es asesoría financiera. Indexa opera bajo un modelo de ejecución únicamente. Los cálculos de proyección son ilustrativos y usan supuestos de rendimiento constante que no garantizan resultados futuros.

Fuentes

1. Banco Santander España, tarifario de valores vigente. https://www.bancosantander.es/particulares/ahorro-inversion/bolsa-inversion/tarifas ↩
2. BBVA Broker, tarifario de comisiones publicado (tarifas actualizadas a abril de 2025). https://www.busconomico.com/broker/bbva-broker.aspx ↩
3. GBM (Grupo Bursátil Mexicano), estructura de comisiones publicada. https://finantres.mx/comisiones-gbm/ ↩
4. Charles Schwab eliminó las comisiones en octubre de 2019, seguido de TD Ameritrade, E*Trade e Interactive Brokers en la misma semana. https://www.wealthmanagement.com/etfs/schwab-eliminates-commissions-on-stocks-etfs-and-options ↩
5. Cálculo propio basado en la fórmula de valor futuro de aportes periódicos con reducción del aporte por costo de entrada. Supuestos: $200/mes durante 240 meses, rendimiento del 8% anual, comisión descontada del aporte en cada período. ↩